| אופציות על מניות - שאלות ותשובות |
|
|
| | | | מהם הכללים ושלבי המסחר בנגזרים? |
| | - ברצף נגזרים מתקיים שלב מסחר אחד בלבד – שלב המסחר הרציף (הדו-צדדי). לא מתקיים מסחר פתיחה ולא מתקיים מסחר בשער הנעילה. לפרטים אודות שעות המסחר בנגזרים >
- תנודת השער המרבית המתאפשרת ברצף נגזרים היא בלתי מוגבלת.
- חישוב השער הקובע – השער הקובע בנגזרים מחושב כממוצע המשוקלל של השערים שנקבעו בחמש העסקאות האחרונות של המסחר בהן נסחרו 25 יחידות לפחות.
| |
|
|
| | | | | | מהם מועדי המסחר בנגזרים? |
| |
|
| | | | | | כיצד מצוטטים מחירי האופציות ומהם מרווחי הציטוטים? |
| | מחיר האופציות בבורסה נקוב בש"ח.
פקודות החברים יוגשו במדרגות קבועות כמפורט להלן:
שער האופציה (ש"ח) |
מדרגת מחיר (ש"ח) |
עד 20 |
1 |
מעל 20 ועד 100 |
2 |
מעל 100 ועד 200 |
5 |
מעל 200 |
10 |
| |
|
|
| | | | | | כיצד תשפיע הפסקת מסחר במניה, המהווה את נכס בסיס, על המסחר באופציה? |
| | הפסקת מסחר במניה תגרור הפסקת מסחר באופציה. | |
|
|
| | | | | | כיצד תשפיע הפעלת ממתן תנודה במניה, המהווה את נכס בסיס, על מסחר באופציה? |
| |
|
| | | | | | מהם סוגי הפקודות למסחר בנגזרים? |
| |
|
| |
| | | | מהו משך חיי סדרות האופציות? |
| | שלוש סדרות נסחרות במקביל . מדי חודש נפתחת סדרת אופציות חדשה לתקופה של שלושה חודשים. לכן, בכל נקודת זמן קיימות שלוש סדרות של אופציות.
סדרת אופציות חדשה נפתחת למסחר ביום בו נקבע השער הקובע לפקיעה.
| |
|
|
| | | | | | מהו יום המסחר האחרון בסדרת אופציות על מניות? |
| | יום המסחר האחרון בסדרת אופציות על מניות, נקבע ליום רביעי שחל לפני יום שישי האחרון בחודש המימוש.
אם יום זה אינו יום מסחר בבורסה, מוקדם יום המסחר האחרון בסדרת הנגזרים ליום המסחר הראשון שלפניו.
לדוגמה:
- יום שישי האחרון בחודש מאי מסוים חל ב-25 לחודש. לפיכך נקבע השער הקובע לפקיעה בחודש זה ביום חמישי ה-24.5 ואילו יום המסחר האחרון היה יום רביעי ה-23.5.
- יום שישי האחרון בחודש אפריל מסוים חל ב-27 לחודש. מאחר והתאריכים 25.04 ו-26.4 לא היו ימי מסחר, נקבע השער הקובע לפקיעה בחודש זה ליום שלישי, 24.4 ואילו יום המסחר האחרון היה יום שני ה-23.4.
| |
|
|
| | | | | | באיזה יום בחודש נקבע השער הקובע לפקיעה? |
| | שער קובע לפקיעה של אופציות על מניות נקבע ביום חמישי שלפני יום שישי האחרון בחודש המימוש. אם יום זה אינו יום מסחר בבורסה, מוקדם היום בו נקבע השער הקובע לפקיעה. ההקדמה היא ליום המסחר הראשון שלפניו.
דוגמאות:
- יום שישי האחרון בחודש מאי מסוים חל ב-25 לחודש. לפיכך נקבע השער הקובע לפקיעה בחודש זה ליום חמישי ה-24.5 ואילו יום המסחר האחרון היה יום רביעי ה-23.5.
- יום שישי האחרון בחודש אפריל מסוים חל ב-27 לחודש. מאחר והתאריכים 25.4 ו-26.4 לא היו ימי מסחר, נקבע השער הקובע לפקיעה בחודש זה ליום שלישי, 24.4 ואילו יום המסחר האחרון חל ב-23.4.
| |
|
|
| | | | | | כיצד נקבע השער הקובע לפקיעה? |
| |
|
| | | | | | מהו מכפיל נכס הבסיס ? |
| | המכפיל מהווה את גודל נכס הבסיס של הנגזר, כלומר מספר יחידות מדד שאופציה אחת או חוזה עתידי אחד מייצג. עבור אותו נכס הבסיס מוגדר מכפיל זהה לאופציות ולחוזים. כמו כן, אין הבדל במכפיל נכס הבסיס בין נגזרים שבועיים לחודשיים.
| |
|
|
| | | | | | מהם הכללים לפתיחת מחירי מימוש בסדרת אופציות חדשה? |
| | הבורסה פותחת מחירי מימוש בסדרת אופציות חדשה באופן הבא:
המרווחים בין מחירי המימוש נקבעים לפי רמת המדד:
מחיר המניה (באגורות) |
ההפרש באגורות בין מחירי המימוש |
עד 100 |
2 |
מ-100 עד 200 |
5 |
מ-200 עד 500 |
10 |
מ-500 עד 1,000 |
20 |
מ-1,000 עד 2,000 |
50 |
מ-2,000 עד 5,000 |
100 |
מ-5,000 עד 10,000 |
200 |
מ-10,000 עד 20,000 |
500 |
מ-20,000 עד 50,000 |
1,000 |
מ-50,000 עד 100,000 |
2,000 |
מעל 100,000 |
5,000 |
- שני מחירי מימוש – 50%± ממחיר המניה הקובע.
- שני מחירי מימוש – 70%± ממחיר המניה הקובע.
מחירי המימוש של אופציות אלו מעוגלים לפי הטבלה שלעיל.
לדוגמה:
למניה נקבע מחיר קובע של 162.5 אגורות ביום המסחר האחרון.
מחירי המימוש שייפתחו למחרת בסדרת האופציות החדשה יהיו:
- מחיר מימוש "בכסף" – 160
- מחירי מימוש מעל השער הקובע – 170, 180, 190
- מחירי מימוש מתחת לשער הקובע – 150, 145, 140, 135, 130
- אופציית רכש (C(100
- מחירי מימוש "קיצוניים" מעל השער הקובע (50%+, 70%+) – 240, 270
מחירי מימוש "קיצוניים" מתחת לשער הקובע (50%-, 70%-)– 80, 48
| |
|
|
| | | | | | מהם הכללים לפתיחת מחירי מימוש בסדרת אופציות קיימת? |
| | במהלך חיי הסדרה תפתח הבורסה מחירי מימוש בסדרת אופציות קיימת באופן הבא:
- כאשר ההפרש בערך מוחלט בין המחיר הקובע של המניה, המהווה את נכס הבסיס, למחיר המימוש הגבוה ביותר או למחיר המימוש הנמוך ביותר (ללא מחירי מימוש "קיצוניים"), גדול מ-20% או 30%, לפי האופציה, ייפתחו מחירי מימוש נוספים ביום המסחר הבא.
- בעת תנודה חדה במחיר נכס הבסיס ייפתחו מחירי מימוש קיצוניים נוספים ביום המסחר הבא.
לדוגמה:
למניה נקבע מחיר קובע של 162.5 אגורות ביום המסחר האחרון.
מחירי המימוש שייפתחו למחרת בסדרת האופציות החדשה יהיו:
- מחיר מימוש "בכסף" – 160
- מחירי מימוש מעל השער הקובע – 170, 180, 190
- מחירי מימוש מתחת לשער הקובע – 150, 145, 140, 135, 130
- אופציית רכש (C(100
- מחירי מימוש "קיצוניים" מעל השער הקובע (50%+, 70%+) – 240, 270
- מחירי מימוש "קיצוניים" מתחת לשער הקובע (50%-, 70%-)– 80, 48
למחרת עלה מחיר המניה בכ-10% ל-179 אגורות. מכיוון שההפרש בין 179 למחיר המימוש הגבוה ביותר
(190) הוא נמוך מ-20%,ייפתחו מחירי מימוש נוספים כלפי מעלה: 200 ו-210.
| |
|
|
| | | | | | מהם מחירי מימוש "קיצוניים"? |
| | מחיר מניה יכול להשתנות במהלך המסחר בצורה חדה. על מנת למנוע מצב בו בעקבות שינוי חד, לא ניתן לסחור באופציות "מחוץ לכסף" ו"בתוך הכסף" - הוחלט לפתוח מראש מחירי מימוש עמוק מאוד "בתוך הכסף" ועמוק מאוד "מחוץ לכסף".
דוגמה:
למניה נקבע מחיר קובע של 400 אגורות ביום המסחר האחרון.
מחירי המימוש ה"קיצוניים" שייפתחו למחרת בסדרת האופציות החדשה יהיו:
- מחירי מימוש "קיצוניים" מעל השער הקובע - 600, 680
- מחירי מימוש "קיצוניים" מתחת לשער הקובע - 200, 120
| |
|
|
| | | | | | מהי מגבלת הפוזיציות הפתוחות? |
| | מגבלת הפוזיציות הפתוחות לכל נכס בסיס מופיעה בטבלת מאפייני נגזרים > המגבלה נקבעת עבור כל נכס בסיס בנפרד, לכל חודשי הפקיעה יחד.
| |
|
|
| | | | | | מהו אופן הסליקה של האופציות ומהו מועד הסליקה? |
| | אופן סליקת האופציות הוא כספי (Cash Settlement).
סליקת האופציות מתבצעת ביום שישי האחרון בחודש הפקיעה. במידה ויום הסליקה אינו יום עסקים נדחית הסליקה ליום העסקים הבא.
| |
|
|
| | | | | | איזה סוג אופציות נסחרות בבורסה (אמריקאיות או אירופיות)? |
| | האופציות הנסחרות בבורסה בתל אביב הן אופציות אירופיות.
| |
|
|
| |
| | | | מהו אירוע חברה? |
| | אירוע חברה (Corporate Action) מוכרז על ידי חברה בורסאית מתוך כוונה לבצע שינוי המשפיע על בעלי מניות או בעלי חוב בחברה. | |
|
|
| | | | | | אלו סוגי אירועי חברה יגרמו להתאמה במאפייני האופציות ומדוע יש לבצעה? |
| | חברות שמניותיהן מהוות את נכסי הבסיס לאופציות מחליטות מעת לעת על אירועי חברה, שבעקבותיהם יכול להתרחש שינוי בערכן של המניות.
כאשר מתרחש אירוע חברה הנוגע למניות המהוות נכס בסיס לאופציות, מבצעת הבורסה בתגובה שינויים במאפייני האופציות. הקו המנחה הוא לשמור, עד כמה שניתן, על ערכן הכלכלי של האופציות ללא שינוי.
חשוב להדגיש כי החברות הן אלו שמחליטות על אירועי החברה והבורסה רק מבצעת התאמה לסדרות האופציות הקיימות.
אירועי החברה השכיחים שיגרמו להתאמה במאפייני האופציה הם: דיבידנד במזומן, דיבידנד בעין, חלוקת מניות הטבה, חלוקת זכויות, איחוד הון ופיצול. | |
|
|
| | | | | | כיצד יטופלו אופציות על מניות בעקבות אירועי חברה? |
| |
כאשר מבוצעת התאמה בעקבות אירועי חברה – הבורסה תבצע את הפעולות הבאות, שיתבטאו בתחילת יום האקס:
פתיחת סדרה חדשה
במקביל לביצוע ההתאמות בסדרה הישנה תיפתח למסחר ביום האקס סדרה חדשה של אופציות למועדי מימוש זהים לאלה של הסדרה הישנה (לפני ההתאמה).
מכפיל נכס הבסיס יהיה זהה למכפיל המקורי, כלומר זה שלפני ביצוע ההתאמה.
| |
|
|
| | | | | | מהי שיטת היחס? |
| | שיטת היחס היא השיטה לפיה יותאמו ברוב המקרים מחיר המימוש ומכפיל נכס הבסיס של אופציות, בעקבות אירוע חברה. התאמת מחיר המימוש מחיר המימוש המותאם יהיה שווה למכפלת מחיר המימוש של האופציה לפני ההתאמה ביחס בין מחיר האקס של המניה לבין מחיר הקום שלה. התאמת מכפיל נכס הבסיס מכפיל נכס הבסיס המותאם יהיה שווה למכפלה של מכפיל נכס הבסיס לפני ההתאמה ביחס בין מחיר הקום של המניה למחיר האקס שלה. | |
|
|
| | | | | | טיפול בחלוקת דיבידנד במזומן - דוגמה |
| | חברת XYZ הכריזה על חלוקת דיבידנד במזומן בסכום של 900 אגורות למניה.
נניח כי שער הנעילה הידוע של מניית XYZ ביום ההכרזה על הדיבידנד הוא 38,000 אגורות.
כמו כן, נתון כי מכפיל נכס הבסיס של אופציות על מניית XYZ שווה ל-100.
מכיוון ששיעור הדיבידנד גדול מ-0.4% (900/38,000) תבצע הבורסה התאמות במאפייני האופציות ביום האקס.
נניח כי המחיר הקובע של מניית XYZ ביום המסחר שקדם ליום האקס הוא 40,100 אגורות. הבורסה תחשב את שער הבסיס של המניה ביום האקס כמחיר הקובע של מניית XYZ ביום המסחר שקדם ליום האקס, פחות ערך ה"אקס" שהוא סכום הדיבידנד באגורות למניה.
שער הבסיס של מניית XYZ ביום האקס הוא 39,200 אגורות (40,100-900)
מחירי המימוש יותאמו באופן הבא:
לדוגמה, מחיר המימוש החדש של אופציית (Call(400 אשר פוקעת בספטמבר 08' ישונה ביום האקס ל-391.02 לפי הנוסחה הבאה:
מחירי המימוש של האופציות בכל הסדרות הנסחרות לכל מועדי המימוש ישונה ביום האקס בהתאם ליחס זה.
מכפיל נכס הבסיס יותאם באופן הבא:
מכפיל נכס הבסיס של כל האופציות בסדרה הישנה ישונה ביום האקס ל-102.30 לפי הנוסחה הבאה:
לסיכום :
מאפייני האופציה |
לפני התאמה |
אחרי התאמה |
מחיר מימוש |
400 |
391.02 |
מכפיל נכס בסיס |
100 |
102.30 |
סימול |
XY8U40000C |
XY*U39102C |
שם נגזר עברי |
XYZ-ספט8-C40000 |
XY*-ספט8-C39102 |
| |
|
|
| | | | | | טיפול בחלוקת מניות הטבה - דוגמה |
| | חברת XYZ החליטה לחלק מניות הטבה ביחס של 1:1 (100%), כלומר מניה אחת בגין כל מניה קיימת. נניח כי המחיר הקובע של מניית XYZ ביום המסחר שקדם ליום האקס הנו 36,300 אגורות.
כמו כן, נתון כי מכפיל נכס הבסיס של אופציות על מניית XYZ שווה ל-100.
הבורסה תחשב את מחיר המניה ביום האקס על סמך הנוסחה הבאה:
כאשר :
שער הבסיס למסחר במניית XYZ ביום האקס הנו 18,150 אגורות.
מחירי המימוש יותאמו באופן הבא:
לדוגמה, מחיר המימוש החדש של אופציית Call360)) אשר פוקעת בספטמבר 08' ישונה ל-180 לפי הנוסחה הבאה:
מחירי המימוש של האופציות בכל הסדרות הנסחרות לכל מועדי המימוש ישונו בהתאם ליחס זה.
מכפיל נכס הבסיס יותאם באופן הבא: מכפיל נכס הבסיס של כל האופציות בסדרה הישנה ישונה ל-200 לפי הנוסחה הבאה:
לסיכום :
מאפייני האופציה |
לפני התאמה |
אחרי התאמה |
מחיר מימוש |
360 |
180 |
מכפיל נכס בסיס |
100 |
200 |
סימול |
XY8U36000C |
XY*U18000C |
שם נגזר עברי |
XYZ-ספט8-C36000 |
XY*-ספט8-C18000 |
| |
|
|
| | | | | | היכן מפורסמים נתונים בנוגע להתאמות שיתבצעו במאפייני האופציות? |
| |
|
| | | | | | מהי ועדת ההתאמות? |
| | כאשר יש אירוע חברה שהבורסה מתלבטת לגבי האופן שיש לטפל בו, רשאית הבורסה לכנס ועדת משנה מיוחדת לדירקטוריון מסלקת מעו"ף ("ועדת ההתאמות"), שתקבע האם ובאיזה אופן יש להתאים את תנאי האופציה לאירוע, תוך שהיא מביאה בחשבון בין השאר, את תקינות המסחר. | |
|
|
| | |
|
|
|